服装纺织：重点把握基本面复苏与转型主题机会

[摘要]

2014年板块回顾：

2014年就板块而言，行业触底，板块表现活跃，特别是小西安主治癫痫医院市值的公司跨界转型百花齐放，同时若干子行业的龙头公司基本面先行恢复。整体零售环境目前并无明显改善的迹象。领先企业也应时而变，在模式上进行探索和创新，在核心能力的塑造上积累内功，以应对消费环境和消费习惯的变化。未来品牌服装行业的分化会更为显著，无论是业绩的拐点，还是模式的创新，能力的提升，都是对特定的有前瞻善执行的企业而言的，行业洗牌更为明显，行业的集中度也有望提升。

2015年行业展望及重点投资机会：

品牌服饰行业基本面有望逐步筑底回升，龙头公司行业地位更为稳固，集中度有望进一步提升，同时转型主题继续发酵，跨界转型有望延续，但企业转型在15年与14年最大的不同点是需要逐步验证和兑现，天津最好的癫痫病医院逻辑兑现的个股将迎来业绩和估值的双重提升。从子行业来看，我们更看癫痫病怎么才可以有效治疗好好陆续走出调整周期的子行业：休闲（大空间、龙头企业的转型力度大）、家纺和逐步走出调整期的男鞋，以及相对继续较快增速的户外和童装子行业。2015年纺织制造板块的外部环境将继续改善，但业绩弹性不如去年，收入增速不如利润增速。

2015年重点推荐的投资机会可分为几类：1.主业回暖，业绩驱动：特别留意个别子行业龙头公司的情况，包括海澜之家、森马服饰等；2.转型主题：转型主题将继续发酵，跨界转型有望延续，包括探路者、奥康国际、朗姿股份、七匹狼等；3.国企改制：包括龙头股份、华纺股份等；4.体育主题：体育产业爆发在即，深度挖掘细分领域投资机会，包括探路者、江苏舜天等；5.制造板块：龙头公司订单增长竞争力提升，关注棉价的企稳带来的阶段性投资机会，包括鲁泰A、华孚色纺、百隆东方；纺织服装及日化行业2015年投资策略：

我们维持对行业中性的评级。2015年国信纺服及日化行业个股组合为：森马服饰、海澜之家、探路者、奥康国际和富老年性癫痫安娜。

森马服饰休闲企稳、儿童产业链打开新成长空间；海澜之家凭借其独特的经营模式打造高性价比优势，规模和市场份额有望进一步提升;探路者服装主业继续较快增长提供安全边际，战略转型持续推进;奥康国际未来经营有望稳步恢复，经营拐点已现，员工持股计划彰显未来发展信心；富安娜主营稳健、长期竞争力显著、价格重心下移有助提量业务更为健康。(国信证券)